FED: tassi fermi e conseguenze sul mercato europeo dei mutui

La decisione assunta dalla Federal Reserve non ha riservato sorprese ai mercati finanziari, confermando le aspettative degli analisti, che prevedevano una pausa nella strategia di politica monetaria.

La banca centrale americana ha optato per il mantenimento dei tassi di interesse di riferimento all'interno del range compreso tra il 3,50% e il 3,75%. Questa scelta riflette la volontà di monitorare l'evoluzione del quadro macroeconomico globale, caratterizzato da una persistente tensione sul fronte dei prezzi e da un mercato del lavoro che continua a mostrare segnali di inattesa robustezza, nonostante la stretta degli ultimi anni.

La banca centrale americana si trova a dover bilanciare due rischi opposti: da un lato la necessità di soffocare definitivamente le pressioni inflattive, dall'altro l'esigenza di non frenare eccessivamente la crescita economica, portando il Paese verso una recessione profonda.

La decisione di fine aprile indica che, per il momento, la priorità resta il controllo della dinamica dei prezzi, con una particolare attenzione verso le componenti dei servizi che risultano più difficili da raffreddare rispetto ai beni di consumo.

Il comunicato ufficiale emesso al termine della riunione e le successive dichiarazioni del governatore Jerome Powell hanno tracciato la rotta per i mesi a venire. La guidance aggiornata della FED indica che la banca centrale americana si trova in una posizione stabile per quanto riguarda l’orientamento della politica monetaria, sebbene alcuni membri abbiano spinto per un linguaggio più bilanciato in entrambe le direzioni.

Le preoccupazioni principali dei banchieri centrali riguardano oggi non solo l'inflazione interna, ma anche i fattori esogeni. Sebbene i rischi al rialzo per l’inflazione siano aumentati, la FED tiene d’occhio la possibile debolezza della crescita e del mercato del lavoro.

In questo contesto, l'istituto di Washington ha sottolineato che il FOMC sarà sensibile a una riacutizzazione della situazione in Iran e all’aumento dei prezzi dell’energia e potrebbe mantenere una politica restrittiva in tale scenario. La geopolitica, dunque, rientra nelle variabili che determineranno il costo dei finanziamenti immobiliari a livello globale.

L'economia statunitense sta attraversando una fase di transizione molto particolare. I dati più recenti indicano un mercato del lavoro più resiliente del previsto. Jeffrey Cleveland, Chief Economist di Payden & Rygel, segnala che il tasso di disoccupazione atteso negli Usa si attesta al 4,3%, riflettendo una crescita della forza lavoro prossima allo zero. Questo implica che anche una creazione di posti di lavoro molto contenuta potrebbe essere sufficiente a mantenere stabile il mercato, ridimensionando i timori di un crollo dei consumi.

Le probabilità di una recessione negli Stati Uniti sono state riviste al ribasso, scendendo dal 30% al 20%, segno che l'economia sta riuscendo nel cosiddetto atterraggio morbido. Sul fronte dell’inflazione, le previsioni suggeriscono che l’indice Core PCE resterà intorno al 3% durante l’estate, per poi scendere verso il 2,4% entro dicembre 2026. Questa discesa graduale è fondamentale per convincere la FED a iniziare il ciclo di riduzione dei tassi.

I rendimenti dei Treasury americani a dieci anni, che influenzano l'andamento di molti altri titoli di Stato e derivati in tutto il mondo, sono previsti in calo nel medio termine, pur restando stabili nel breve periodo, a causa dell’inflazione ancora elevata e di una FED attendista.

Questa stabilità nei rendimenti obbligazionari è un segnale chiave per chi intende stipulare un mutuo casa, poiché gli indici a lungo termine tendono ad anticipare le mosse delle banche centrali. Se le attese di riduzione dei tassi si consolideranno, potremmo assistere a una discesa degli indici di riferimento per i mutui a tasso fisso già prima della mossa ufficiale della Fed.

L'orizzonte temporale per un cambio di rotta nella politica monetaria sembra essersi leggermente spostato in avanti. Si conferma l’aspettativa di un allentamento monetario negli Stati Uniti, con tre tagli dei tassi nei prossimi 12 mesi, ma con tempistiche posticipate.

Gli analisti prevedono ora due interventi nel quarto trimestre del 2026 e un terzo all’inizio del 2027. Questo scenario di attesa significa che i mutuatari dovranno convivere con tassi vicini ai livelli attuali ancora per diversi mesi, prima di vedere una riduzione significativa delle rate.

Secondo Kay Haigh, Global Co-Head delle Fixed Income and Liquidity Solutions di Goldman Sachs Asset Management, l’equilibrio raggiunto dalla banca centrale potrebbe portare i tassi verso un livello neutrale più avanti nell’anno. Tuttavia, la vigilanza rimane massima su ogni possibile focolaio inflattivo.

Sebbene le decisioni della FED riguardino direttamente il mercato americano, le loro ripercussioni sul mercato italiano e sui mutui sono evidenti. La politica monetaria della Federal Reserve detta il passo a livello globale e condiziona le scelte della Banca Centrale Europea.

Se la FED mantiene tassi elevati, anche la BCE è portata a una maggiore prudenza, per evitare un eccessivo deprezzamento dell'euro rispetto al dollaro, che alimenterebbe l'inflazione attraverso l'aumento dei costi dei beni importati, come l'energia.